Dow 20.000?  |  Sang Ekonom
Buttonwood's notebook

Dow 20.000? | Sang Ekonom

BEBERAPA waktu segera, Dow Jones Industrial Average tampaknya akan menembus penghalang 20.000, sebuah peristiwa yang akan disambut dengan headline banner dan tanda bahwa kapitalisme berkembang lagi. Faktanya, Dow adalah ukuran yang cacat, yang menggunakan pendekatan aneh untuk menimbang perusahaan komponennya berdasarkan harga saham. Saham terbesar di Dow adalah Goldman Sachs dan meskipun menonjol di jalur kampanye (dan di antara tim baru Donald Trump), itu bukanlah perusahaan paling penting di Amerika; beratnya tergantung pada harga sahamnya yang mendekati $240. Seperti saham keuangan lainnya, itu telah melonjak setelah pemilihan Mr Trump; didorong baik oleh harapan deregulasi bank dan potensi suku bunga yang lebih tinggi, yang cenderung meningkatkan keuntungan bank. William Wright dari New Financial memperkirakan bahwa kekayaan staf Goldman, dalam bentuk opsi dan saham, telah meningkat sebesar $2,3 miliar sejak jajak pendapat; bukan “pemberontakan melawan elit”.

Dow naik 9% sejak 7 November, jauh di depan kenaikan 6,6% S&P 500 yang lebih luas. S&P menggunakan pembobotan berdasarkan nilai pasar—saham terbesarnya adalah Apple yang, seperti banyak saham teknologi lainnya, mendapat dorongan yang jauh lebih sedikit dari pemilihan Trump. Apple hanya memiliki bobot terbesar ke-11 di Dow.

Namun, reli pasar saham Amerika sejak pemilu cukup luar biasa, mengingat keraguan yang diungkapkan oleh banyak investor sebelum pemilu. Harapan besar adalah bahwa Trump akan fokus pada rencananya untuk stimulus fiskal dan pemotongan pajak perusahaan; ini akan meningkatkan ekonomi Amerika dan keuntungan perusahaan. Tapi itu juga dapat mendorong inflasi sehingga investor beralih dari obligasi Treasury dan menjadi ekuitas. Pada saat yang sama, investor mengandalkan Trump untuk melupakan, atau mengecilkan, retorika proteksionisnya; sampai sekarang, mereka sangat optimis tentang perang twitternya dengan China.

Di masa lalu, pasar terkadang mengambil jeda untuk menarik napas setelah mencapai tonggak Dow (lihat grafik). Rata-rata pertama mencapai 1.000 selama hari perdagangan pada tahun 1966 tetapi tidak ditutup di atas level itu sampai tahun 1972; itu kemudian turun tajam dan hanya merebut kembali level 1.000 10 tahun kemudian. Pasar 10.000 dicapai selama ledakan teknologi 1990-an. Meskipun rata-rata mencapai 11.000 pada tahun 1999, itu mengalami dua kemunduran besar selama dekade berikutnya, jatuh ke 6.600 pada bulan Maret 2009. Tetapi pada bulan November tahun itu, rata-rata kembali lebih dari 10.000 lagi dan catatan terus datang; 15.000 dicapai pada Mei 2013, dan 19.000 baru-baru ini pada 22 November tahun ini. (Para penulis yang memperkirakan, dalam buku terpisah, bahwa Dow bisa mencapai 36.000 atau bahkan 100.000 belum terbukti benar.)

Setiap investor yang membeli ke pasar pada tingkat saat ini perlu menyadari bahwa ada kabar baik dalam harga yang wajar. S&P 500 diperdagangkan pada rasio harga-pendapatan historis, relatif terhadap keuntungan tahun lalu, sebesar 21; itu telah menghabiskan sebagian besar dari 90 tahun terakhir perdagangan di bawah level itu. Gunakan keuntungan rata-rata selama 10 tahun terakhir, metode yang dipopulerkan oleh Robert Shiller dari Yale, dan rasionya adalah 28,3, hampir 70% di atas rata-rata jangka panjang. Sehubungan dengan nilai buku atau aset, harga saham diperdagangkan pada rasio 3, 25% lebih sederhana di atas rata-rata jangka panjang. Hasil dividen 2% jauh di bawah rata-rata historis; di sisi lain, investor mungkin merasa ini sangat terhormat dibandingkan dengan imbal hasil tunai yang kecil dan 2,44% yang tersedia pada obligasi Treasury 10-tahun; lagi pula, mereka dapat mengharapkan pertumbuhan dividen dan pembelian kembali saham terutama jika perusahaan memulangkan pendapatan mereka di luar negeri.

Ancaman terbesar terhadap ekuitas datang dari dua arah. Yang pertama adalah Federal Reserve, diperkirakan akan menaikkan suku bunga hari ini meskipun, sebagai akibat dari ekspektasi tersebut, berita itu pasti sudah tercermin dalam harga saham. Tetapi jika Fed menunjukkan periode kenaikan suku bunga yang berkelanjutan, pasar mungkin ketakutan. Dan risiko kedua adalah bahwa stimulus Trump gagal; itu akan diencerkan di Kongres atau gagal untuk memiliki efek yang diantisipasi (setelah semua, Jepang telah mencoba, dan gagal, untuk merangsang ekonomi mereka selama beberapa dekade). Anehnya, mengingat kebijakan pro-bisnis yang dirasakan Partai Republik, pasar Amerika telah berkinerja jauh lebih baik di bawah presiden Demokrat.

Posted By : pengeluaran hk 2021