Obituari euro terlalu dini
Buttonwood's notebook

Obituari euro terlalu dini

LIMA tahun yang lalu, Mario Draghi, kepala Bank Sentral Eropa, berjanji untuk melakukan “apa pun yang diperlukan” untuk menyelamatkan euro. Pada saat itu, banyak orang memprediksi bahwa zona euro akan pecah. Tapi Mr Draghi melakukan trik; tidak ada negara yang meninggalkan mata uang tunggal. Biaya pinjaman telah turun dan bahkan Yunani telah mampu memanfaatkan pasar.

Menjaga euro tetap bersama mungkin merupakan tujuan dari permainan ini, tetapi apakah itu sepadan? Seperti yang ditunjukkan oleh M&G, grup pengelola dana, catatannya beragam. Pertumbuhan ekonomi telah pulih ke 1,5% tahun-ke-tahun yang terhormat. Ini bukan bintang tetapi sulit bagi zona euro untuk tumbuh pesat ketika populasinya menua; IMF menyarankan proporsi yang lebih besar dari pekerja yang lebih tua mungkin membebani pertumbuhan produktivitas.

Tentu saja, zona euro bisa mendapatkan lebih banyak tenaga kerja saat ini ke pasar kerja; pengangguran masih terlalu tinggi. Para ekonom memperdebatkan apakah ini karena kurangnya permintaan (disebabkan oleh kebijakan fiskal yang terlalu ketat) atau oleh hambatan struktural seperti pasar tenaga kerja yang tidak fleksibel (yang menciptakan orang dalam, yang sulit untuk diberhentikan, dan orang luar, yang tidak mau dipekerjakan oleh majikan) . Tidak ada masalah yang ada hubungannya dengan ECB. Bank bisa dikritik karena tidak mendapatkan inflasi hingga 2%. Di sisi lain, jika Anda memberi tahu orang-orang 10 tahun yang lalu bahwa neraca ECB akan lebih dari €4triliun, bahwa ECB akan membeli obligasi pemerintah dan mengenakan suku bunga negatif, sedikit yang akan mempercayai Anda.

Seluruh latihan telah menjadi ilustrasi yang luar biasa dari kekuatan bank sentral. Apakah ini membuktikan kasus penganut teori moneter modern, yang berpendapat bahwa hampir tidak ada batasan sumber daya pemerintah, asalkan mendapat dukungan dari bank sentral independen? Sepertinya terlalu dini untuk mengatakan itu. Pertama, pada tahun-tahun awal krisis, bank-bank komersial cenderung mengecilkan neraca mereka dan memotong pinjaman; bank sentral dengan demikian bertindak untuk mencegah penyusutan jumlah uang beredar ala Depresi Besar. Konsekuensi kebijakan bagi pemerintah mungkin agak berbeda jika bank komersial terlibat dalam kesenangan kredit. Kedua, bank sentral individu yang dengan cepat memperluas neracanya mungkin menghadapi masalah penurunan mata uang, karena investor internasional menjadi kurang bersedia untuk menahannya. Tetapi dalam sembilan tahun terakhir, semua bank sentral besar telah memperluas neraca mereka, sehingga investor tidak memiliki “kelemahan” untuk dipilih. Itu mungkin tidak akan terjadi ke depan, karena Amerika mulai memperketat kebijakan.

Para pemilih di Yunani atau Italia mungkin tidak merasa bahwa Draghi telah sesukses itu, mengingat kerusakan yang terjadi pada ekonomi sebelumnya dan stagnasi di ekonomi terakhir. Yang tidak bisa diketahui adalah kontrafaktualnya. Seandainya Yunani meninggalkan euro, warga mungkin akan melihat deposito bank mereka terdevaluasi, dan inflasi serta suku bunga melambung. Pengadilan Argentina di tahun-tahun awal abad ke-21 adalah contohnya. Tidak akan ada banyak patung yang dipasang untuk Tuan Draghi tapi dia pantas mendapatkan pujian yang adil.

Posted By : pengeluaran hk 2021