Pasar berharap untuk Bush 3.0
Buttonwood's notebook

Pasar berharap untuk Bush 3.0

Kebijaksanaan KONVENSIONAL berubah dengan cepat di pasar keuangan. Meskipun banyak orang di Wall Street yang suram tentang prospek di bawah kepresidenan Trump, pasar telah melakukan putaran balik yang tajam setelah penurunan semalam pada hari pemilihan.

Begitu banyak orang (termasuk Sang Ekonom) telah memperingatkan kebijakan gila Donald Trump bahwa akan selalu ada pasar bagi para penentang untuk mengatakan bahwa dia tidak akan seburuk itu. Terutama di kalangan komentator keuangan kulit putih yang makmur, ada kemauan untuk “menormalkan” Trump—untuk memberi tahu kelompok-kelompok yang telah dia hina dan ancam untuk mengatasi ketakutan mereka. Apa yang dilakukan Trump di kantor akan berbeda dari apa yang dia katakan di kampanye, menurut mereka. (Jika Anda ingin melihat apa yang harus dihadapi oleh kelompok minoritas dari para pendukung Trump, Lihat disini.)

Apa yang jelas diharapkan oleh investor adalah bahwa Trump akan menerapkan beberapa kebijakannya tetapi tidak semua—khususnya pemotongan pajak untuk orang kaya dan untuk bisnis, peningkatan pengeluaran militer dan deregulasi keuangan. Tanda awal bahwa ini mungkin bukan “pemberontakan melawan elit” yang diklaim oleh beberapa komentator adalah lonjakan saham bank. Bahkan ada lonjakan saham Goldman Sachs, yang CEOnya Lloyd Blankfein tampil dalam iklan anti-semit terakhir dari kampanye Trump (di bagian yang menggumamkan “kepentingan khusus global”, itu menampilkan foto Janet Yellen, George Soros dan Blankfein).

Sebaliknya, pasar bertaruh bahwa elemen nativis dari agenda Trump—perlindungan perdagangan dan kesediaan untuk memusuhi sekutu tradisional Amerika dan nyaman dengan Rusia—akan dijatuhkan. Hasilnya adalah ledakan ekonomi karena stimulus fiskal bekerja melalui perekonomian.

Jika platform ini tampak familier, itu karena memang begitu. Pemotongan pajak dan deregulasi keuangan adalah bagian dari program George W. Bush. Lihat bagaimana itu berakhir—dalam krisis keuangan tahun 2007 dan 2008. Wall Street mengandalkan fakta bahwa Trump akan menjadi Bush 3.0—bahwa para pemilih di sabuk karat telah ditipu melalui beberapa pukulan bak patriotik dan serangan terhadap kebenaran politik menjadi memilih seorang Republikan tradisional. Bagaimana para pemilih akan bereaksi “tertipu lagi” (ingat lagu Who yang hebat) akan menarik untuk dilihat. (Ironisnya mantan Presiden Bush menolak untuk memilih Trump.)

Lucunya, satu-satunya alasan bagus yang dapat saya pikirkan untuk memilih Tuan Trump adalah bahwa dia mungkin bisa mendapatkan sedikit pengeluaran infrastruktur tambahan melalui Kongres (setelah berkendara di jalan raya California baru-baru ini, mereka menghina salah satu bagian terkaya dari Dunia). Tetapi para rasionalis Trump juga bersalah karena kenaifan yang mengejutkan. Inilah Mickey Levy dari Berenberg Bank:

Sekarang Trump adalah presiden terpilih, posturnya akan jauh lebih diplomatis. Pidato publiknya akan dikelola dengan cermat. Dia akan kurang rentan terhadap komentar yang tidak menentu dan spontan. Setiap presiden terpilih berperan sebagai presiden dan mulai berperilaku presidensial.

Ini mengingatkan saya pada orang-orang yang menikahi pasangan dengan temperamen yang ragu-ragu dengan alasan bahwa dia akan berubah setelah pernikahan. Semoga beruntung dengan itu, seperti yang mereka katakan. Ini adalah pria berusia 70 tahun yang telah menghabiskan hidupnya menjalankan perusahaan di mana dia adalah bosnya dan terbiasa mendapatkan apa yang dia inginkan. Dia tidak akan berubah. Siapa pun yang berpikir dia akan harus membaca ini orang New Yorksepotong tentang penulis bayangan yang menyiapkan “The Art of the Deal”, buku terlaris Mr Trump. Penulis itu merasa mustahil untuk percaya bahwa Trump akan dapat fokus pada detail kebijakan:

“Trump telah ditulis tentang seribu cara sejak hari Minggu, tetapi aspek mendasar tentang siapa dia tampaknya tidak sepenuhnya dipahami,” kata Schwartz kepada saya. “Ini tersirat dalam banyak hal yang ditulis orang, tetapi tidak pernah eksplisit—atau, setidaknya, saya belum melihatnya. Dan itu adalah bahwa tidak mungkin untuk membuatnya tetap fokus pada topik apa pun, selain kemegahan dirinya sendiri, selama lebih dari beberapa menit, dan bahkan kemudian…” Schwartz terdiam, menggelengkan kepalanya dengan takjub. Dia menganggap ketidakmampuan Trump untuk berkonsentrasi sebagai calon presiden yang mengkhawatirkan. “Jika dia harus diberi pengarahan tentang krisis di Ruang Situasi, tidak mungkin membayangkan dia memperhatikan dalam jangka waktu yang lama,” katanya.

Ada dua risiko besar di sini. Yang pertama adalah, mengingat agenda tradisional Partai Republik, Trump akan merasa perlu membuang “daging merah” ke markasnya dengan tindakan agresif pada perdagangan atau kebijakan luar negeri; di bidang-bidang ini tindakannya tidak terlalu dibatasi oleh Kongres (ia harus menyetujui perjanjian tetapi tidak dapat menghentikan presiden yang melanggar perjanjian). Yang kedua adalah bahwa temperamennya diuji dengan cukup cepat. Sangat baik untuk menjadi murah hati dalam pidato penerimaan; ujian karakter yang sebenarnya datang saat menghadapi kemunduran atau oposisi yang gigih. Bayangkan, dalam menghadapi kebijakan fiskal yang sangat merangsang, Federal Reserve mulai mengetatkan secara agresif. Selain menyerangnya dalam iklan kampanye, Trump telah mengatakan bahwa Yellen “harus malu pada dirinya sendiri” dan menyiratkan bahwa The Fed menjaga kebijakan longgar agar Demokrat terpilih kembali. Akankah dia menghormati independensi bank sentral, atau memang pengadilan?

Semua ini mungkin menjelaskan mengapa imbal hasil obligasi Treasury naik hingga 2,07%, setelah melompat sepertiga poin sejak penerbangan awal ke tempat yang aman pada Selasa malam. Investor obligasi memahami risikonya. Dan terus terang jika Anda tidak memahami risiko yang terlibat dalam menunjuk seorang narsisis pemarah tanpa pengalaman sebagai pemimpin dunia bebas, Anda tidak memperhatikan.


Posted By : pengeluaran hk 2021