Uang jatuh di sini |  Sang Ekonom
Buttonwood's notebook

Uang jatuh di sini | Sang Ekonom

Mungkin ada “Trump bump” di pasar saham tetapi sebaliknya terjadi di pasar mata uang. Dolar terus melemah dan pemerintah tampaknya tidak terlalu mengkhawatirkannya. Steven Mnuchin, Menteri Keuangan, mengatakan minggu ini bahwa

Jelas dolar yang lebih lemah baik untuk kita karena berkaitan dengan perdagangan dan peluang.

Dia memenuhi syarat sambutannya dengan mengatakan dolar yang kuat mencerminkan ekonomi AS yang kuat. Mengesampingkan kebingungannya yang jelas (jadi apakah kelemahan dolar berarti ekonomi AS lemah?), Sangat jarang bagi setiap Menteri Keuangan untuk menyambut penurunan greenback.

Paul O’Neill, yang memegang posisi di bawah George W. Bush, menyatakan bahwa

Saya percaya pada dolar yang kuat, dan jika saya memutuskan untuk mengubah pendirian itu, saya akan menyewa Stadion Yankee dan beberapa band kuningan yang meriah, dan mengumumkan perubahan kebijakan itu ke seluruh dunia.

Ada banyak alasan mengapa politisi suka berbicara tentang dolar yang kuat. Penurunan mata uang cenderung mendorong harga impor, dan dengan demikian inflasi. AS memiliki defisit fiskal yang besar, yang harus dibiayai dari luar negeri; orang asing tidak akan tertarik untuk membeli sekuritas pendapatan tetap dalam mata uang yang menurun. Obligasi Treasury sepuluh tahun sekarang menghasilkan 2,64%, naik 15 basis poin di bulan lalu; hasil lima tahun naik setengah poin persentase pada tahun lalu.

Di masa lalu, pergerakan dolar sering dilihat sebagai mosi percaya pada kebijakan presiden tertentu. Pada akhir 1970-an, kelesuan ekonomi di bawah Jimmy Carter diikuti oleh rebound pada masa jabatan pertama Ronald Reagan (lihat grafik). Begitu besar langkah itu, pada tahun 1985, negara-negara terkemuka menyetujui kesepakatan Plaza untuk mendorong dolar kembali turun. Kebangkitan dolar berikutnya terjadi pada masa jabatan kedua Bill Clinton ketika ledakan teknologi membuat aset AS menjadi sangat menarik. Penurunan di bawah George W. Bush diikuti oleh beberapa demonstrasi di bawah Barack Obama; yang pertama di kedalaman krisis, ketika investor menarik uang dari seluruh dunia demi keamanan aset AS yang dirasakan, dan kenaikan yang lebih stabil di tahun-tahun awal dekade ini.

Kejatuhan saat ini, di bawah Presiden Donald Trump, tidak spektakuler menurut standar sejarah. Sejumlah faktor menjelaskan pergeseran tersebut. Pertama, ekonomi dunia mulai pulih. Jadi investor mungkin memindahkan uang dari AS dan ke Eropa dan pasar negara berkembang. Kedua, paket pemotongan pajak baru-baru ini yang disahkan oleh Kongres berarti bahwa AS akan menggabungkan defisit fiskal yang besar dengan defisit perdagangan; artinya pemerintahnya membutuhkan pembiayaan dari luar negeri. Di bawah Reagan, AS juga memiliki masalah “defisit kembar” tetapi ini mendorong Federal Reserve untuk menaikkan suku bunga secara tajam, menarik modal ke dalam dolar; Fed saat ini mendorong kenaikan suku bunga tetapi hanya perlahan. Ketiga, pernyataan yang tidak menentu dari presiden saat ini dapat mengecilkan hati investasi asing; survei Pew tahun lalu menemukan kemerosotan dramatis dalam citra AS seperti yang terlihat dari luar negeri. Sampai saat ini, salah satu argumen bullish untuk dolar—bahwa perusahaan Amerika akan memulangkan uang tunai karena perubahan undang-undang pajak—tampaknya tidak berdampak apa pun.

Jika Mr Mnuchin ingin mendorong dolar kembali, apa yang bisa dia lakukan? Dia bisa meminta The Fed untuk campur tangan dengan menggunakan cadangannya untuk mendukung mata uang, tapi itu tidak mungkin. Sebagai alternatif, ia dapat mencoba untuk menutup defisit anggaran tetapi itu akan menjadi pembalikan kebijakan sepenuhnya (Pusat Kebijakan Pajak menyarankan bahwa defisit akan meningkat sebesar $1,3 triliun selama 10 tahun ke depan, berkat paket baru-baru ini). Jerome Powell, ketua Fed yang baru, akan jauh lebih penting dalam menentukan arah dolar daripada Mnuchin.

Seberapa jauh dolar bisa jatuh? Indeks Big Mac kami menunjukkan bahwa mata uang tersebut masih dinilai terlalu tinggi, meskipun kurang dari enam bulan yang lalu. Emas, sering dilihat sebagai alternatif dolar, telah reli dalam beberapa pekan terakhir; ada juga laporan bahwa jatuhnya mata uang kripto menyebabkan investor beralih ke safe haven yang lebih tradisional.

Katalisator yang paling mungkin untuk reli dolar mungkin beberapa krisis internasional (menyebabkan mundur dari pasar negara berkembang) atau lonjakan inflasi yang mendorong The Fed untuk memperketat kebijakan lebih cepat dari perkiraan pasar. Berhati-hatilah dengan apa yang kamu minta.

Posted By : pengeluaran hk 2021