Waspadalah terhadap angka kinerja |  Sang Ekonom
Buttonwood's notebook

Waspadalah terhadap angka kinerja | Sang Ekonom

GOLFERS akrab dengan konsep “mulligan”—kesempatan untuk mengambil kembali tembakan. Berikan pemain mulligan yang rata-rata berbakat cukup dan dia akan mendapatkan satu yang dekat dengan lubang. Dan versi mulligan juga ada dalam pengelolaan dana.

Pembaca akan terbiasa dari posting blog sebelumnya dengan gagasan bahwa dana yang dikelola secara aktif tidak dapat diandalkan untuk mengalahkan indeks. Banyak dari studi ini dilakukan di pasar AS, yang mungkin paling efisien (dan karenanya paling sulit dikalahkan) di dunia. Tetapi hal yang sama juga terjadi di Eropa.

Angka dari Indeks S&P Dow Jones menunjukkan bahwa, selama sepuluh tahun hingga Desember 2017, kurang dari 15% dana ekuitas Eropa berdenominasi euro mengalahkan tolok ukur mereka; untuk dana pasar berkembang, kurang dari 3%; dan dana global, di bawah 2%. Untuk dana berdenominasi sterling, kurang dari seperempat dana ekuitas Eropa dan Inggris mengalahkan indeks.

Tapi saya melihat lebih dekat di pasar Inggris, karena detail yang menarik. Pengembalian tahunan dana ekuitas Inggris adalah 7,27%; pengembalian indeks (indeks pasar luas S&P) adalah 6,48%. Jadi bagaimana dana rata-rata mengalahkan pasar ketika, angka-angka juga menunjukkan, sebagian besar dana tidak mengalahkan pasar?

Di sinilah aturan mulligan masuk. Pengembalian kinerja sepuluh tahun adalah untuk dana yang memiliki selamat sepuluh tahun. Tetapi sebagian besar dana tidak mengelola itu; hanya 43% dari dana ekuitas Inggris yang dioperasikan pada awal 2008 masih berjalan pada akhir 2017. Yang ditutup, mau tidak mau, berkinerja buruk. Jika dana bertahan selama sepuluh tahun, kemungkinan itu memiliki catatan yang cukup bagus. Itulah sebabnya manajer dapat mengiklankan dana dengan kinerja yang kuat; jika mereka memiliki dana yang buruk, mereka bisa menutupnya dan memulai lagi.

Ah, beberapa penasihat investasi mungkin mengatakan (memang, seseorang men-tweet ini kepada saya) semua manajer pasif akan berkinerja buruk. Tapi saya melihat pelacak indeks Legal and General UK, yang merupakan salah satu yang terbesar, jika bukan yang termurah. Pengembalian sepuluh tahun gabungannya adalah 6,4% (itu melacak indeks All-Share bukan S&P). Ini tidak akan pernah menjadi yang berkinerja terbaik di sektor ini tetapi klien dapat yakin itu juga tidak akan menjadi yang terburuk.

Jadi berhati-hatilah dengan angka kinerja. Masalah lain terjadi dengan dana yang menjadi bintang (pikirkan Bill Miller di Legg Mason). Mereka memulai dari yang kecil dan kemudian kinerja mereka yang baik menghasilkan arus masuk investor. Terkadang, lebih sulit untuk mengungguli dengan dana besar daripada dengan dana kecil. Tetapi angka kinerja tradisional melihat pengembalian dana, bukan rata-rata investor. Katakan bahwa dana tersebut memiliki $20 juta pada tahun pertama, dan mengembalikan 20%, menghasilkan arus masuk $100m pada awal tahun kedua. Pada tahun kedua, dana tersebut dikelola $124 juta dan menghasilkan 5%. Dana tersebut akan memiliki pengembalian rata-rata dua tahun sebesar 11,8%. Tetapi kebanyakan investor hanya akan mendapatkan 5% karena mereka baru bergabung untuk tahun kedua

Gunakan pengembalian tertimbang dolar dan investor rata-rata dapat tertinggal 2,5 poin persentase di belakang dana rata-rata; itulah yang terjadi dalam sepuluh tahun hingga akhir 2013, menurut Morningstar. Ada alasan mengapa lebih mudah menjadi kaya dengan menginvestasikan uang orang lain daripada menjadi kaya dengan menginvestasikan uang Anda sendiri.

Posted By : pengeluaran hk 2021